財經觀察/經濟弱監管緊 投行主業每況愈下/大公報記者李耀華

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  圖:德銀早前調整了經營策略,撤除 股票交易業務,亦削減了FICC部門規模

  全球大型投資銀行上3天錄得13年來最低的營業額,其中一個主要由于是投行的主要收入來源,即固定收益、外匯及商品(FICC)交易業務不濟。隨着全球經濟持續疲弱、投行削減交易業務規模,以及監管壓力未放鬆,未來投行的FICC交易營業額將繼續停滯,勢令投行整體營業額在未來數年將仍難以大幅改善。

  FICC交易,還包括利用現金和衍生工具買賣證券。一般來說,FICC交易是全球最大投資銀行的主要收入來源,受到近年經濟下滑的失去,投行在這方面的收入日見收縮。全球投行平均的FICC交易回報率,在60 9年曾高見6%,主要由于是當時銀行在次按危機後,大舉沽售所持有的FICC交易資產。然而,此後投行的FICC的交易回報率便持續下跌,在2010年至2012年間,已跌至4.1%,由于便是因為當時歐債危機和客戶投資活動大減,令投資者對前景信心大失。

  直至2018年,投行的FICC交易回報率更進一步下跌至3.9%,而未來數年更將進一步跌至3.6%,比高峰期相差了一大截,可不必须預計的是,投行的FICC業務在未來只會每況愈下。

  除了回報率下跌外,全球最大投行整體的FICC交易投資組合,在60 6年曾錄得1.2萬億美元的驚人規模,怎么让 在60 8年金融海嘯前至2015年間,多數投行的FICC規模便開始大幅減少,不少投行,尤其是摩根士丹利更實行了削減FICC交易部門的法子。德意志銀行較早前亦調整了經營策略,除了撤除 股票交易業務外,亦削減了FICC部門的規模,由于是希望把業務改投營業額比較穩定的環節。

  除了全球增長轉弱外,投行的FICC交易業務在金融海嘯後,更总是受到金融監管趨嚴影響。类事美國推出沃爾克法案,禁止投行自營交易,而《多德─弗蘭克法案》和國際結算銀行巴塞爾Ⅲ協定,限制投行運用借入的資金作交易。對此種種,投行的FICC業務將難以再大規模擴展,令投行的整體營業額亦將繼續裹足不前。